Le blog de Bréhat

Bonsoir,

Après avoir rebondit de 25 % à 4544 pts le CAC a baissé de 8,6 % à 4155 pts et il est actuellement dans un rebond à 4443 pts mais les volumes ne sont pas là (ce qui par rapport aux motivations que j'évoque plus bas semble suspect).

Mon modèle envisage que le CAC n'aille pas faire un nouveau plus haut que 4544 pts et retourne en 3 étapes dans les jours / semaines qui viennent sur 3900 pts, en zig zag :

• Baisse jusque 4100 pts, 
• Hausse jusque 4280 pts,
• Baisse jusque 3900 pts.

Prudence car depuis que le CAC a cassé sa MM20, sous l'effet du tassement des courbes de décès en Europe qui laissent à penser que le pic est passé, les marchés commencent à s'enthousiasmer pour un rebond solide et durable.

Ensuite mon modèle envisage un rapide retour vers les 4500 pts ... mais nous aurons le temps d'en reparler, il faut déjà que baisse il se produise.

Bréhat

Bonsoir,

Comme je l'envisageais dans mon dernier billet du 27 février, le CAC est allé visité la zone 5050 - 5250 et également autour du 10 mars comme je l'anticipais.

Vendredi 07 mars en clôturant à 5 139 points, le CAC a chuté de 15,9 % en 16 jours calendaire (12 jours de bourse) ... et cela fait en tout 3 semaines de baisses consécutives. C'est une baisse violente que l'on ne rencontre que rarement et qui en dit long sur ce que cela veut dire pour la suite. Il s'agit bien plus qu'une simple respiration du marché.

En effet, des configurations comme celles ci : 3 baisses consécutives avec plus de 10 % de baisse cumulée entre fin de semaines ne s'est produit qu'à 4 reprises ces 12 dernières années. Passons les en revue :

• Le 20 juin 2008, 10,1 % de baisse. 6 mois avant Lehman Brother le 15 septembre 2008 qui marqua le début du Krack de l'automne / hiver 2008 / 2009 lié à la crise financière des subprimes (qui avait débuté en juillet 2007 qui marque le dernier sommet du CAC : 6157 pts qui on le rappelle était plus bas que le sommet atteint lors de la bulle internet de 2000). Krack qui s'achèvera le 09 mars 2009 ;
• Le 23 janvier 2009, 15,0 % de baisse en fin de cette période de Krack ;
• Le 27 février 2009, 13,5 % de baisse, là aussi en fin de Krack ;
• Le 12 août 2011, 16,4 % de baisse en plein milieu du Krack qui a marqué la crise de l'Euro.

On voit donc que ces séquences de 3 semaines de baisse consécutives pour un cumul de plus de 10% de baisse  ont marqué des moments cruciaux de la vie du CAC.

Arrivant juste après le sommet de 11 ans atteint le 19 février à 6111 points, nous pouvons certainement en déduire qu'il s'agit probablement du signal de la fin de la fête ... la bulle boursière débutée, justement après la crise de l'Euro en 2011 est probablement terminée, vous comprenez mieux pourquoi je mentionnais le range 4250 - 5250 dans mon billet du 27 février.

Cette séquence arrive également bien que la FED ait décidé le 03 mars de baisser de 50 pts de base son taux directeur principal (pour l'amener à 1,25 %) en dehors de toute réunion de revue monétaires où elle prend normalement ce genre de réunion ce qui en soit est assez inquiétant puisque ce genre de décision n'a eu. que deux précédents, après les attentats du wall trade center, et après la faillite de Lehman brother.

Cette séquence arrive donc à un moment ou de nombreuses crises importantes, nationale, régionale et mondiale se télescopent :

1. Crise de confiance politique et sociale en France (on voir le nombre de députés LREM diminué de manière de plus en plus rapide, cela s'est accéléré après l'annonce de l'utilisation de l'article 49-3 pour imposer une réforme de retraite rejetée par une majorité de français et en particulier de française (62 % d'entre elles suivant un récent sondage).
2. Une crise migratoire en Europe ravivée par les tensions entre Turquie et Syrie et chantages de la Turquie envers l'UE
3. Une crise sanitaire avec le Coronavirus. La France est le 4 ème pays le plus touché en plus de la Chine. Désormais les français sont persona non gratta dans nombre de pays  ... les français qui avaient prévu des vacances à l'étranger à pâques ou les week ends prolongés de mai vont probablement devoir rester chez eux.
4. Une crise économique qui en découle ... on parle désormais de récession sévère en Chine et en Europe. L'indice PMI manufacturier en Chine a été publié  à 40 ... celui des services à 23 il me semble ... c'est signe d'une récession massive en Chine et comme la Chine est l'usine du monde, la répercussion dans la plupart des pays européens va être terrible. De nombreuses faillites sont à craindre, cela à commencer dans le secteur du tourisme /. transport, notamment avec la faillite de la compagnie aérienne low cost FlyBe. Les petits commerces français aussi n'avaient pas besoin de cela eux qui depuis novembre 2018 vivent crise sur crise au point que leur trésorerie sont mises à mal .. de nombreuses fermetures sont à craindre. L'annonce d'apple sur ces perspectives de production (elle produit tout en Chine) / ventes et la chute de 20 % de son cours de bourse (soit 260 milliards de volatilisé en quelques jours).
5. Et une nouvelle crise de confiance dans le pouvoir des banques centrales, dont on vient de voir les prémisses avec la chute des marchés les 6 et 7 mars juste deux jours après l'annonce de baisse des taux de 50 pts de base de la FED.

Dans les 4 cas présentés précédemment, une quatrième semaine de baisse à suivi dans l'ensemble des cas sauf la séquence terminée le 23 janvier 2009. Dans les trois autres cas les baisses ont été de 2,48 %, 6,20 % et 6,13 %.

Suite à ces baisses en 3 ou 4 semaines, ... le CAC a réalisé des rebonds conséquents de 8 - 16 % en 15 jours sauf pour la baisse de juin 2008 pour laquelle le CAC subit 2 semaines de baisse supplémentaire pour 10 % de baisse supplémentaire (20 % en tout en 6 semaines donc) avant de rebondir de 11,7 % en 4. semaines pour atteindre un niveau qui constitua alors le point de short parfait avant le Krack de 2008 / 2009.

Vendredi, le VIX EPCR 5J est à 31,9, un plus haut de pessimisme à wall street depuis le 24 décembre 2018 qui marqua la fin de la baisse de respiration atteints quelques jours plus tard à 4599 pts, avant le denier rebond (32,9 %) de la bulle jusque 6111.

On notera que dans la crise des subprimes, le seuil des 31 pts de VIX EPCR 5j n'avait été atteint qu'à compter du 17 mars 2008 ... là aussi quelques trimestres avant le grand Krack de 

Dans ce cadre, quelle suite pour le CAC ? 

1. A court terme, semaine prochaine, le CAC devrait rebondir, potentiellement jusque mercredi soir puis chuter de nouveau lourdement pour aller visiter les dessous de 5000 pts ... et aller combler le gap de 5023-5040 du 1é février 2019, il pourrait même aller sous 4900 pts. 
2. Ensuite, à MT étant donné le niveau de pessimisme atteint à wall street, il est plus probable que le CAC démarre un rebond de 8-10 % qui durera de une à deux semaines .. vu le contexte spécial de la crise du coronavirus qui prend une tournure inquiétante en Europe avec la mise en quarantaine de 15 Millions de personnes en Italie du nord incluant la mégapole Milanaise et le bijoux touristique  de Venise et également l'interdiction de rassemblement de plus de 1000 personnes sur tout le territoire national français, il faudra quand même garder à l'esprit qu'un mouvement de panique pourrait se prolonger et que la baisse se poursuive non stop vers 4600 points voire vers le gap de 4400-4430 du 7 novembre 2016. Un rebond de 10 à 15% aurait alors lieu. Mais dans les deux cas cela ne devrait pas aller plus haut que 5600-5700 pts désormais.
3. Enfin à LT et TLT (plusieurs trimestres), il est probable que le CAC ne revoit pas ses 5600-5700 pts avant longtemps mais au contraire continue de baisser vers les 4250 - 4450 pts dans un premier temps et potentiellement aille sous les 3700 pts (malheureusement le coronavirus n'a probablement pas fini de nous inquiéter, que se passera t'il si il atteint le coeur de l'Afrique ? si les maisons de retraites et Ephad ne sont pas suffisamment protégées (sachant que les personnes âgées et ayant déjà des problèmes de santé ont des taux de mortalité très importants (environ 50 % de ce que je peux analyser) que l'on se rend compte qu'il n'y pas assez de lits de réanimation (3600 en France en 2012, nous en avions 5700 en 2006) nécessaire pour traiter les personnes en détresse respiratoire provoquée par ce virus chez certains infectés. A qui seront attribués les lits de réanimation en priorité ? Aux gouvernants, riches, aux personnes âgés ou au contraire à ceux de moins de 70 ans ... il faudra faire des choix si l'on est dans ce cas ... cela pourrait créer des mouvements de panique amplifiés par l'impression (et ce n'en est pas qu'une) d'impréparation des autorités françaises et une perte totale de confiance dans nos autorités  ... qui ont envoyé les 19 tonnes de nos masques FFP2 à la chine il y a peu de temps laissant nos personnels soignants et les français sans protection !! (3600 lits de réanimation ... dont disons 2000 pour traiter les besoins autres que coronavirus ... cela fait 1600 sachant qu'actuellement nous avons 45 personnes en soins intensif sur 1126 cas d'infection .. soit 4 % des cas d'infection. Un docteur de l'institut Pasteur disait que dans le cadre d'une pandémie, 30 à 60  % de la population serait infectée ... disons  45 % de 67 Millions de français cela fait 30 millions et donc 4 % de 30 millions ce sont 1 200 000 de personnes en état de détresse respiratoire évidement pas en même temps mais même sur 24 mois cela ferait 50 000 personnes par mois ... on voit bien que les capacités de lits disponibles ne sont pas du tout en rapport avec ce qui serait nécessaire. Bien entendu cela est à prendre avec beaucoup de précaution mais ce genre de pandémie s'est déjà produit avec la grippe aviaire en 1918-1919.

Le point bas dépendra de la crise du coronavirus mais surtout de la crise dans les banques centrales ... une bonne nouvelle sur la crise du coronavirus, vaccin, médicaments, recul des cas dans le monde ferait remontrer la bourse quelque temps mais probablement pas au point de le faire revenir sur ses plus haut de 6111. 

En effet avec autant de crises qui s'entrechoquent, les marchés commencent à sortir de leur bulles de "tout est bien, tout va bien" et le choc de réalité me semble avoir pris le dessus sur l'optimisme béat.

D'ailleurs le pétrole brut a bien chuté et presque déjà atteint le range objectif que je donnais 36 - 44 $, le barri WTIC est descendu à 41 $ mais le Brent n'a atteint que 45 $ pour l'instant, donc vu les circonstances je pense que le pétrole ira  vers 36 $ et possiblement un peu plus bas.

Il me semble dans ce cas très prudent d'utiliser tout rebond pour se délester des actions si vous en avez encore. Cela n'est bien entendu pas un conseil à suivre obligatoirement, juste une opinion.

Prudence et Bonne semaine à toutes et tous,

Bréhat

Bonjour,

Depuis mon dernier billet du 04 janvier, la crise du Coronavirus s'est déclenchée se qui n'a pas empêché le CAC d'aller faire un plus haut intraday à 6 110 peu après, le 17 janvier puis 6 111 pts les 19 et 20 février et un nouveau plus haut en clôture de 6 111 le 19 février pour finalement dévisser de près de 4 % aujourd'hui lundi 24 février 2020 sous les inquiétudes liés à la propagation du virus en Europe, via l'Italie où quelques villes ont été mises sous quarantaine à proximité de la mégapole Milan mais aussi une chute de 4 pts du PMI manufacturier flash aux USA du fait de l'interdépendance des chaines de production occidentales et en particulier US avec celles chinoises (les PIBs occidentaux des premiers et deuxième trimestres devraient être impactés fortement à la baisse et cela dépendra de la suite de la propagation ou pas du virus en occident).

Le taux de mortalité est de 9% (si l'on tient compte du nombre de gens qui ont été guéris ou en sont morts, ce qui parait plus logique et que l'on ne fait pas le calcul sur la totalité de ceux qui ont contracté le virus comme le font les médias en ce moment pour un résultat autour de 2%). Il est de 5 fois supérieur pour les personnes de plus de 70 ans.

Voir le site : worldometers pour toutes les informations mise à jour très régulièrement.

Les 6150 - 6400 pts évoqués dans mon billet du 4 janvier n'ont donc pas tout à fait été atteints mais presque. 

Alors, suite à cette baisse spectaculaire, où en est le CAC dans ce cadre. Que dit mon modèle ? 

• Mon modèle indique qu'il y a 40 % de chances que le CAC vienne depuis le 19/02 d'attaquer une baisse de LT ... qui devrait le voir retourner dans le range 4250 - 5250 pts d'ici quelques mois (oui je sais c'est très large mais je vous donne les infos disponibles à ce jour, elles s'affineront si nous devions continuer dans cette voie), avec un premier arrêt en clôture vers 5600 pts d'ici fin mars. 
• Pour les 60 autres % il serait en réalité dans une pause dans la hausse qui devrait le propulser pour une clôture dans ce range 6150 - 6400 et peut être même plus haut. Cela fonctionnerait parfaitement avec la fin de l'épidémie actuelle (baisse des malades ou mise au point et commercialisation d'un vaccin). Les 6150 - 6400 pourraient être atteints d'ici avril 2020. Dans ce cas le CAC finirait sa baisse vers 5700 pts (pas forcément en ligne droite, un rebond mardi 25/02 est possible). En effet le VIX s'est clôturé à 25,02 ce soir et il est à prévoir un bon de EPCR également (non encore communiqué à cette heure) et donc du VIX*EPCR 5J au delà de 11, voire 12 ce qui dénoterait un excès ponctuel de pessimisme qui pourrait servir de base à un rebond significatif.

La crise du Coronavirus devrait avoir des conséquences de long terme sur la réindustrialisation de l'occident car elle devrait permettre de prendre conscience de trop de dépendance de la Chine dans nombre de domaine. Par exemple 80 % des molécules des principes actifs pour nos médicaments en France viennent de Chine  et 100 % des molécules de paracétamol !! 

D'ailleurs la hausse du coût de la main d'oeuvre chinoise, les taxes suite la guerre sino américaine du commerce et la baisse de la pollution générés par le transport maritime longue distance (et son coût qui grimpe avec le coût des carburants) milite aussi pour cette réindustrialisation qui va nous faire du bien.

En ce qui concerne l'Or, il convient de constater que mes prévisions (voir billet du 11/08 2019) ne se sont pas réalisées et qu'au contraire l'or grimpe bien plus haut que les 1500 pts que j'envisageais à ce stade de la structure de son cours, il clôture ce soir à 1 649 USD. Il va falloir que je me penche de nouveau sur son cas à l'occasion d'un prochain billet.

En ce qui concerne le pétrole, la baisse se poursuit bien en direction des 36-44 USD pour le Brent, malgré quelques soubresauts en route qui pourraient faire penser le contraire.

En ce qui concerne l'euro/USD, la baisse se poursuit bien en direction de la parité (1,085 à la clôture ce soir), avec une tendance très claire depuis le 31/12 2019, un rebond est en cours il ne devrait pas aller très haut.

En politique en France on note que, dans le cadre des élections municipales à venir, LREM devrait connaître de lourdes déconvenues mis à part à Lyon et Nancy et aussi Calais et Amiens (en tant que soutien de LR pour ces deux dernières villes). LREM arrive même derrière le NPA à Bordeaux dans les derniers sondages, et ne dépasse pas les 8% dans un grand nombre de grandes villes comme saint Etienne (4%). Il semble que LREM perde beaucoup de voix à droite. Les sondages disponibles sont mis à jour ici de manière graphique: infogram

On note aussi que de nombreux députés quittent LREM, ils ne sont plus que 299 contre 314 en juin 2017 pour une majorité à 289. Une députée de l'héraut à quitté LREM depuis cet article du 29 janvier 2020 faisant état de 14 départs : députés quittant LREM 

On note également la tentative de l'Elysée de développer un contre feux en suscitant la candidature pour 2022 d'un ovni qui irait diviser les voix populistes, en la personne de Hanouna (et c'est tellement gros que cela marcherait, d'autant que cet OVNI à un égo surdimensionnés).

Candidat surprise

Des bruits commencent à courir en effet que l'Elysée s'inquiète que LREM ne serait pas présent au second tour de 2022 et que dans ces conditions Macron ne se représenterait pas. D'autant que Hollande vient d'annoncer (la vengeance est un plat qui se mange froid) qu'il se présenterait bien en 2022 (on imagine que cela va siphonner des voix sur la gauche de LREM aussi).

La réforme des retraites très controversée dans la rue, par toutes les professions et à l'assemblée, n'est pas encore entrée en vigueur est il reste possible que face à l'opposition massive le gvt finisse par jeter l'éponge d'autant que les réformes successives depuis 30 ans ont déjà traité le sujet de la baisse du nombre de cotisants vs retraites et allongement de l'espérance de vie (passage de 60 à 62 ans, hausse des cotisations, 25 meilleures années vs 10 meilleures années, 43 années de cotisations ...) , de plus les 137 milliards du fond de réserve des retraites et 24 Milliards par an de la CAHES (une fois les déficits sociaux résorbés en 2023) permettraient de boucher les trous à l'horizon 2070 qui pourraient advenir en cas de croissance très faible incluant 1% de moyenne de 2020 à 2070 (jamais vu) ... sur une base d'un effort de la nation à 14 % du PIB. Le soucis c'est que la réforme veut utiliser les fonds de réserves pour d'autres chose et baisser l'effort à 12.8 % ... donc à une baisse significative des retraites. Il me semble que cette réforme est morte née et a seulement réussi à se mettre tout le monde à dos, et dans ces conditions, je ne lui prédit pas un long avenir quand bien même elle serait mise en vigueur.

Voir cette vidéo qui vous explique tout sur le faux problème du financement des retraites de manière simple :  Osons comprendre 

N'hésitez pas à faire circuler.

Dans ce contexte et si les municipales tournent à la débâcle, il est possible que :

1) L'exécutif abandonne la réforme des retraites en rase campagne,

2) Macron murisse le fait qu'il ne se représentera pas en 2022, ce qui voudrait dire pour moi la fin pure et simple de LREM.

En politique aux USA, on note que la grande mascarade démocrate n'a pas réussi à faire destituer Trump mais à déconsidérer les démocrates auprès d'une bonne partie de l'Amérique laborieuse et que ce dernier est désormais le grand favori à sa réélection.

On note d'ailleurs que chez les démocrates, Biden que Trump a bien démoli en établissant justement des liens de corruption en Ukraine via des affaires dans lesquelles le fils Biden était impliqué avec son père pas loin. Il n'est aujourd'hui plus que 3 eme derrière Sanders et Bloomberg. Sanders étant loin devant ses deux poursuivants, il devrait être l'opposant de Trump cet automne. Cela devrait être confirmé d'ici la fin du mois d'avril. Sanders c'est Mélanchon qui aurait avalé un Hulot.

Il se pourrait donc que les USA aient l'équivalent pour nous de JM Le Pen contre JL Mélanchon au deuxième tour des présidentielles ... ce peut être vers quoi nous nous dirigeons pour 2022 mais avec la fille de JM Le Pen (il sera intéressant de voir si cela se produisait si les médias nationaux seront plus ou moins choqués que pour les USA).

On note que Sanders est donné à 30-35 % gagnant dans la course à la présidence contre 55-60 % à Trump.

Evidement l'élection de l'un ou de l'autre n'aura pas les mêmes effets sur les bourses.

Bonne semaine,

Bréhat.

Bon et bien pour faire suite à mon billet du 20 novembre, il n'y aura eu qu'une baisse CT de 200 pts jusque 5727 pts le 3 décembre et non 400 pts et voilà le CAC reparti dans sa hausse MT dans une 7 ème vague de hausse CT (depuis le 27/12/18) et les 4599 pts !! Belle hausse annuelle 2019 n'est ce pas.

Par contre comme je le disais dans mon billet du 20 novembre pour le scénario de plus faible baisse, le CAC irait alors terminer cette vague de hausse MT et aussi LT (depuis le 3 mars 2009) entre 6000 - 6200 pts. Cela vient de se concrétiser et pourrait encore durer une bonne semaine histoire de bien énerver tous les pessimistes ... et d'exister tous les optimistes

Par exemple le journal "Investir" voyait dans son édition du 23/11 un CAC à fin 2019 entre 5300 et 5700 pts à 65 % et entre 5700 et 6000 pts à 25 % ... désormais dans son édition du 21 décembre il voit le CAC terminer 2019 à 356 % entre 6000 et 6200 pts et 15 % au dessus de 6200 poser ne voit plus que 25 % de chance d'être sous 5800 pts ... Quel changement de point de vue !! C'est de la prévision de haute volée ... 

On voit que les marchés dansent au son des violons ... Le VIX EPCR 5 J était à 6.5 la semaine passée. Il était à 31.5 le 27. décembre 2018 ... changement d'ambiance pour Noël 2019 comparé à 2018 ! 

Pendant ce temps là une banque italienne (équivalent de notre crédit mutuel) qui ne pouvait honorer une dette de 1 Milliards d'Euros a été sauvée par l'état italien et la FED continue d'injecter plus que jamais des dollars dans le système interbancaire, déjà 1500 Milliards de USD depuis début septembre et comme vous le constaterez dans le lien dans mon billet du 20 novembre, cela n'a jamais été à un rythme aussi élevé que celui observé la semaine passée. 

Pendant ce temps là les taux négatifs contaminent les assurances vies qui se recapitalisent .. Bruno Lemaire semble avoir convaincu la BdF de relaxer ces règles prudentieles régissant les assurances vie pour autoriser les émetteurs à aller taper dans les réserves prudentielles justement ... tout va donc très bien pour votre épargne. 

En France le climat social se dégrade .. ce qui m'a le plus marqué ce sont le coupures d'électricité sauvage des grévistes .. et le bouclage total du secteur de l'Elysée Beavau pour en faire un sanctuaire ... un seuil / tabou est franchi .. la porte ouverte à une escalade insoupçonnée est possible. 

En Grande Bretagne les ouvriers et employés qui votaient labour (travaillistes) et qui ont voté pour le Brexit en 2016 se sont fait violence et ont tous ou presque voté Tories (conservateur) ... c'est quand même un signe que le peuple anglais voulaient s'assurer que son vote de 2016 ne passerait pas aux oubliettes de Westminster (comme cela est arrivé pour le vote non des français de 2005), les élections générales (équivalent de nos législatives) ont donc été un deuxième référendum pour le Brexit et le peuple anglais a dit haut et clair qu'il voulait que cela se passe. Dans la foulée du résultat la livre sterling a grimpé vers 1.2 Euros/ Livre (qui a rebaissé un peu depuis sur 1.175) seuil plus atteint depuis 3 ans en gros ... signe que les marchés ne sont pas effrayé par le Brexit et l'avenir du RU après celui ci qui devrait d'ailleurs être acté par Westminster dès le mois prochain. 

Bonnes fêtes de fin d'année à tous en fanfare. Le début de l'année 2020 risque d'être moins rigolard lorsque l'orchestre qui joue actuellement à fond pour couvrir les bruits de fonds de la situation bancaire (internationale et européenne en particulier), et sociale et politique un peu partout dans le monde occidental, s'arrêtera.

Bréhat

Bonsoir, 

Comme je l'annonçais dans mon billet du 11 août, le CAC a bien atteint ce soir les 5800 pts, il se trouve dans dans le cadre des 70 % de probabilités que je donnais dans mon dernier billet. Dans ce cadre la probabilité que le CAC aille tester les 6000 pts est importante. 

La seule chose qui prend vraiment forme actuellement est que le CAC vit une de ces dernières hausses avant de devoir corriger notablement ... soit en décembre 2019 soit un peu plus tard dans l'hiver

Là aussi voir mon dernier billet.

Les violons sont de sortie, l'optimisme atteint des sommets (VIX EPCR 5J à 7.1 Vendredi soir) à Wall Street ... c'est vraiment plus le moment d'acheter.

Bonne semaine,

Bréhat