Le blog de Bréhat

• Minimum : 3770 points pour le 20/11 (on devrait y être bien plus tôt)
• Moyen 3620 pts pour le 27/11 pour un VIX EPCR 5J qui remonterait vers 15,9
• En extension : 3440-3470 pour le 08/12 pour un VIX EPCR 5J qui remonterait vers 17,0

J'ajouterai juste que pour l'instant l'objectif extension semble fort probable (mais encore faut il que la condition de cloture sous 3827 pts se réalise très prochainement).

Bonne journée,

Bonjour,

Suite mon dernier billet sur le CAC Nouveau plus haut, la hausse initiée le 04/10 n'était pas terminée. Quelle suite ? vendredi matin, que c'est il passé ?

Le CAC a cloturé à l'equilibre pur, de nouveau dans ce range de 3910-3920 que mon modèle avait identifié depuis début octobre comme le potentiel maximum de la hausse qui avait débuté le 04/10. c'est à  20 pts seulement des 3936 atteints par le CAC à la cloture de l'année 2009 ... on comprend pourquoi ce seuil est important ppur la suite des événements cette semaine.

Vendredi deux statistiques importantes ont été émises :

• Production industrielle en Allemagne : -4 %, c'est la plus mauvaise stat dans cette catégorie depuis avril 2009.... cela renvoi vers les résultats et prévisions d'Alstom la semaine passée ... l'économie réelle va t'elle de nouveau entrer en récession massive ? C'est bien ce qui est en jeu.
• Création d'emploi aux USA en Octobre : Les créations d'emploi privé sont de 159 000 ... très largement au dessus des 60 000 - 70 000 emploi créés dans le privé ces derniers mois (je ne parle pas des emplois publics ici qui étaient trop pollué par les embauches, débauches des personnes réalisant le grand recenssement US en 2009 /2020) toutefois le chomage reste à 9,6 % (des gens ayant abandonné leurs recherche d'emploi les mois précédents revevanant dans les effectifs des chercheurs d'emploi et donc dans les statistisques ... et comme ils ont été des centaines de milliers à être exclu des statistiques pour cette raison, la tendance de la stabilisation du taux de chômage aux USA, risque de perdurer). Si vous me suivez vous savez que j'ai écrit que tant que les créations d'emploi privés seraient entre 0 et 100 000 par mois, les indices évolueraint dans un range 3600 - 3900 pour le CAC et que pour sortir de ce range il fallait soit des créations de plus de 100 000 emplois privés pour relancer la hausse, soit le retour à des destructions d'emploi qui relancerait la hausse ... il semble que , suite au QE2 de la FED, nous devrions avoir un autre signal porteur de hausse, le tout étant de savoir si ces nouvelles ne sont pas déjà valorisée dans les cours !

Du côté de WS les indices ont aussi terminé à l'équilibre mais légèrement positif. Les indicateurs de sentiments marquent un  nouveau plus haut dans l'optimisme depuis fin avril :

• EPCR de vendredi : 0,43, c'est un nouveau plus bas depuis avril ! Du coup l'EPCR 5j passe à 0,528 c'est pas encore les 0,524 du 18/10 mais en dehors de cette date , c'est aussi un plus bas depuis avril.
• VIx de vendredi  : 18,26, un plus bas depuis fin avril également
• Du coup l'ECPR 5J x VIX est à 9,64, c'est plus bas que les 9,92 donnés par mon modèle pour cette hausse. C'est là aussi un plus bas depuis fin avril, les 10,0 du 18/10.

Un tel optimisme peut être renforcé et attendre des niveaux, extrêmes ... tels que ceux atteints plus haut de la hausse en avril nous avions :  VIX < 16, EPCR 5J de 0,41 et ECPR 5J VIX de 6,51.

La question est donc de savoir si l'emploi US et QE2 vont permettre d'atteindre de tels niveaux d'optimismes. Dans ce cas la hausse ne serait pas terminée.

Par contre en regardant la hausse d'avril le passage de 9,62 début mars 2010 à 6,51 mi avril 2010 avoit permis le passage du CAC de 3944 à 4066 en 1 mois et demi ... on voit que le potentiel de hausse va donc être limité dorénavant par :

• le seuil des 3936 ; cloture de fin 2009 : seuil psychologique qui marquerait le passage du CAC dans le positif au niveau annuel,
• le seuil des 4080 pts : maximum de l'année 2010.

L'arrivée sur ces seuils avec un tel niveau d'optimisme n'est pas très rassurante quant à la suite ... il faudrait vraiment que les annonces à venir de viennent pas mettre des grains de sables de la taille de celui de la production  industrielle allemande de ce vendredi sous peine de voir la progression arrêtée et le lancement d'une vague de baisse qui serait d'autant plus violente que l'optimisme atteint est grand.

En ce qui me concerne, vendredi j'ai revendu la totalité de mes positions shorts vers CAC 3900, à l'équilibre, ... les gains sur mes TP pris vers 3920 pts ayant compensé mes pertes sur BX4 prises sur CAC 3850 pts.

A l'annonce de la stat sur chomage US j'étais liquide et je suis passé tout de suite call en spéculant sur l'effet de cette annonce ... avec des turbo call stricke 3800 pts. C'est en totale contradiction avec les objectifs de mon modèle puisque cours et indices de sentiments sont arrivés pile poil sur les niveaux devant marquer la fin de la hausse. C'est donc excessivement risqué et non payant pour l'instant, même si comme prévu vendredi matin nous sommes repassés au dessus des 3932 pts nous ne sommes pas allés tellement plus haut. Je n"hésiterai pas à couper en cas de baisse sous 3900 pts.

L'analyse fractale n'identifie pas encore la fin de la hausse, le range 3932-4000 identifié dans mon billet de vendredi reste valide, c'est ce que je vise dans cette fin de hausse désormais cela va avec le niveau d'optimisme actuel, l'analyse de mars-avril 2010 et la résistance majeure des sommets 2010 : 4060 pts en janvier et avril.

Le Nikkei et Shanghai sont en hausse ce matin  de 0,8 % environ tout les deux. Ce n'est pas pour cela que le CAC va monter.

Une légère consolidation  sur le CAC est possible en ce lundi mais je ne vois pas le CAC passer sous les 3900 Pts, ni aller au dessus des 3960 pts ce jour. Nous verrons donc très bientôt si ces deux bonnes nouvelles sont déjà valorisées ou pas.

Bonne journée,

Bréhat

Bonsoir,

De retour de week end, force est de constater que depuis le 21/10 le CAC  vient de faire sa 7ème cloture dans l'intervalle 3816 et 3878 et n'a toujours pas choisi clairement de direction.

Néanmoins il reste coincé dans un canal faiblement baissier ... dont la borne supérieure est désormais celle d'une  fourchette d'Andrews marquée par dernière vague de hausse et point haut de 3878 du 21/10.

Les indicateurs de sentiments jouent aussi du yoyo, ils corrigent globalement vers un peu plus de pessimisme depuis le 21/10 ... sans toutefois corriger vraiment : ce soir le VIX x EPCR 5J  est à 13,36, presque inchangé depuis jeudi soir dernier. Nous sommes toujours entre deux eaux.

Cela continue de ressembler fort à la période de flottement de début avril qui dura jusque mi avril ... avant le plongeon qui suivi.

Je reste donc globalement sur mon analyse exposée dans mon dernier billet sur le CAC :Une semaine sans direction sur le CAC. Cela va t'il se décider aujourd'hui ?

J'ajouterai juste que le marché à semble t'il valorisé deux choses actuellement parmi les nouvelles majeures attendues d'ici mercredi :

• Une défaite importante des démocrates avec perte de la chambre des réprésentants et incertitude sur le sénat,
• L'annonce des détails du plan de quantitative easing de la FED : 500 Milliards d'achat de bons du trésor US semble être le consensus.

Que peut il donc bien se passer ... pour la perte de la chambre des démocrates cela semble acquis ... pour le sénat c'est effectivement plus incertain et un basculement des deux chambres chez les républicains mettraient le pays en léthargie de gouvernance pendant les deux prochaines années ... probablement pas une bonne nouvelle à MT mais à CT, cela pourrait influencer positivement les indices US ... républicains = plus de liberalisme ... mais en temps de crise ... libéralisme et sauvergarde des intérêts US ne riment pas favorablement ... cela serait alors baissier mais puisque la crise est terminée, pour les marchés, ... allez savoir ce que cette "surprise" vs le consensus provoquerait réellement ..

Pour ce qui est de la FED, il me parait incongru d'immaginer, comme certains un plan à 1000 milliards ou 1500 Milliards ... car la FED n'en a pas les moyens ... selon moi. Un plan plus faible : de 50 - 100 milliards est aussi envisagé ... il me semble être un scénario alternatif au consensus plus crédible : cela serait très baissier pour les indices ... En effet la FED avait déjà  annoncé que ce Qantitative Easing 2 serait financé par la reventes de certains de ses actifs sur les prêts liés à l'immobilier US  ... acquis en début de crise...  et encore actuellement en portefeuille. Des actifs parfois de piètre qualité ... qu'elle a du prendre en toute urgence pour certains d'entre eux au plus fort de la crise. Je doute qu'elle puisse les  céder à bon compte vu le contexte actuel de l'immobilier aux USA ... Elle aura aussi du mal à trouver des acheteurs à bons comptes pour elle ... son programme de vente devrait donc vite être limité ... sous peine de noyer le marché pas forcément acheteur et ... de déprécier d'autant les actifs qui lui resteraient en portefeuille.

D'ailleurs c'est plus dans les détails de la mise en oeuvre du montant de ce QE2 que l'attention devrait se porter en deuxième chef : va t'elle annoncer 500 milliards qui seront dépensés sur la base de 50 Milliards par trimestre sur les 10 prochains trimestres ... à concurrence de ce qu'elle aura pu véritablement revendre comme actif ... si pas de vente ... ou montant < 50 Milliards dans le trimestre, pas de QE pour le trimestre ! ... Je crois que vu la marge de manouevre désormais réduite de la FED, nous devrions avoir à faire avec ce genre de considération conditionnelle et finalement très peu engageante ...

Si tel est le cas,  l'incertitude sur le montant réel risque d'être importante ... et les marchés risquent d'être fortement déçu ... cela serait fortement baissier.

Globalement, on se rends compte que certaines hypothèse plutot optimistes sont actuellement valorisée par les marchés ... et que le risque de déceptions, d'incertitudes me semble plus grand que l'inverse.

Cela va de pair avec l'ojectif donné par mon modèle atteint comme prévu le 21/10, l'echec du CAC a aller titiller les 3910-3920 pts donnés comme objectif en cas d'extension  de la hausse...

Un certain nombre d'indicateurs me laissent à penser qu'une vague de baisse est en cours depuis le 21/10 ... bien qu'elle ne sera véritablement confirmée, identifiée qu'avec une cloture sours 3750-60 pts.

Je n'ai personnellement pas touché à mes positions BX4 prises jeudi dernier sur CAC 3850 pts environ.

Prudence donc tant que les deux nouvelles majeures attendues en provenance des USA ne nous arrivent.

L'indice BKX des bancaires aux USA reste baissier ... le secteur pèse et empêche les indices de s'envoler ... pour l'instant. De ce point de vue là la victoire des républicains au sénat en plus de la chambre des réprésentants ...  républicains qui sont pour laisser les banques faibles faire faillitte (rappeler vous John Mac Cain ... il était opposé à Obama sur le sauvetage du secteur bancaire) ...La chute du sénat devrait être signe de mauvais temps pour les bancaires ... cela pourra t'il être généralisé aux indices ... pas certain.

Pour la journée de demain, dans l'attente de ces news, je ne miserai pas trop sur la hausse mais plutôt sur la baisse et à un passage sous 3800 pts. Cela ne voudra pourtant pas dire que la baisse sera enclenchée ... de manière formelle mais renforcerait tout de même notablement cette analyse.

Je reste dans l'impossibilité de vous donner un objectif temps et cours tant que nous ne cloturons pas sous 3750-60 pts, si cela arrive avant qu'une cloture au dessus de 3878 pts ne se produise. L'incertitude demeure sur le sens que les indices vont prendre lorsque la volatilité va reprendre ... ce qui ne devrait plus trop tarder désormais.

Bonne nuit pour les couche tard ou bon début de journée pour les autres.

Bréhat

Bonjour,

Forte hausse hier du CAC, + 1,3 % cloturant à 3878 pts soit 8 points au dessus de l'objectid moyen de 3870 pts donné par mon modèle pour le 21/10 ...

Mon modèle aura donc une nouvelle fois vu juste.

Rappelons que si la hausse devait se poursuivre un peu au delà de l'objectif moyen, il envisage depuis le début que la hausse puisse allez, en extension jusque 3910-3920 pts  (toujours en cours de cloture, un pic intraday au delà est possible).

Cela signifie que cette hausse arrive à son paroxysme et que le départ d'une nouvelle vague de baisse ne devrait pas trop tarder.

WS termine avec moins d'enthousiasme que Paris : de +0,09 % à + 0,38 % selon les indices composites DJ, Nasdaq, SP 500.

Une raison autre que l'évolution du cours Euro/USD pour expliquer cette différence d'enthousiasme, vous la trouverez dans mon précédent billet posté ce matin  : 25% de baisse supplémentaire de l'immobilier US / 215 Milliards pour Fannie et Freddie

Qu'ai je fais de mon côté hier  : arrivé trop tard au travail pour cause de difficultés dans les transports en communs en IDF, j'ai loupé le début de séance et pas pu vendre mes BX4 (pris avant hier sur 3820 - 3830) sur les 3810 - 3820.  Je les ai donc gardé dans l'optique d'un début de correction ... j'ai un peu renforcé ma position entre 3860 et 3870.

Ce matin le décompte fractal (c'est un décompte Elliot beaucoup plus "scientifique" ne laissant normallement la place qu'à un seul scénario possible) des variations du CAC laisse envisager que la hausse ne serait pas terminée ... et le grand maître en la matière "Amadeous", envisage désormais une hausse jusque 4000 - 4050 pts dans les jours qui viennent. Force est de constater que le décompte farctal n'est pas simple en ce moment (il y a peu le comblement du gap à 3750 pts était envisagé comme le plus probable). En fait il faut le mettre à jour, jour après jour, c'est beaucoup plus contraignant qu'un objectif général en cours et date donné une à  deux fois par mois lol. A noter que les objectifs fractal contrairement aux miens sont des objectifs intraday.

A la lumière de mon modèle, je trouve cet objectif  "fractal" bien optimiste : même la borne basse des 4000 pts me semble "extrême" et très peu probable et donc fort risqué (toutefois, sur la base de mon modèle et du décompte fractal en cours si un rapproché des 4000 pts devait avoir lieu il devrait avoir lieu d'ici  peu, d'ici au 27/10, mercredi prochain donc).

Nous verrons bien, un bear trap parfois peu réserver bien des surprises (il suffirait aussi que le secteur bancaire rebondisse fortement, cf mon précédent billet, le paragraphe traitant du BKX)  mais je reste confiant sur mon modèle (c'est plutôt le bull trap qui devrait avoir lieu au niveau d'optimisme actuel).

Avec la taxe permanente sur les banques que le gvt britannique a annoncé hier (2,5 Milliards de recettes), fait pas bon être banquier en ce moment (enfin nombre de banques britaniques étant nationalisées partiellement, cela est en partie un jeu à sommes nulles, en partie seulement ... c'est bien ce qu'il faut retenir ... les actionnaires privés eux vont voir fondre leur résultats) et cela ne pousse pas à la hausse des cours car c'est bien la tendance générale la taxation des banques, augmentation des fonds propres ... diminution de la rentabilité !

Toujours est il que si je suis mon modèle, c'est désormais le moment de constituer une position short, il faut la construire brique après brique en prenant en compte le fait que tant que la vague de baisse n'est pas formellement identifiée (une baisse de 3 % vs dernier plus haut à la cloture selon mon modèle), la hausse n'est pas terminée de manière certaine.

Dans une fin de hausse comme cela est probable actuellement peut se gérer de différentes manières selon moi :

• La prise de positions short petite à petit jusque 3910 pts peut être une manière de procéder, avec stop loss sur 3920-3930 pts. ... et de terminer de solder ces dernières positions calls, pour ceux à qui il en reste (prudence pour ceux là !).

• Une autre méthode est d'avoir des positions calls en parallèle de positions short et de solder celle en MV sur le stop loss défini à l'avance ... et laisser courrir celle qui sera alors en forte PV.

• Une dernière méthode c'est  d'attendre (moins d'une semaine selon moi, cf plus haut), de rester tout simplement cash en attendant que la vague de baisse soit identifiée, en fonction du potentiel estimé qui lui restera encore (cela suppose d'accepter de perdre les 3 premiers % de baisse .... mais comme l'on ne rentre jamais exactement sur le point de reverse on perd de toute façon souvent une partie de ces % de baisse en entrant trop tôt). C'est certainement la méthode la moins risquée lorsque l'on a une bonne analyse du potentiel d'un mouvement (ou un bon modèle ... lol). C'est ce que l'on appele le "trend following".

Quand la vague de baisse sera t'elle detectée : Si on en reste à 3878 max en cloture, il faut descendre sous 3760 pts (ce qui, coincidence, correspondrait à un comblement du dernier gap haussier du 13/10, donc à un passage sous 3756 pts). Dans le cas où nous irions jusque 3920 pts, il faudrait ensuite descendre sous 3800 pts.

Quel serait le potentiel de la baisse à venir ? Tant que la fin de hausse n'est pas identifiée de manière certaine,  la baisse n'est pas identifiée et je ne peux vous donner mes objectifs minimum, moyen et extension avec précision. Toutefois une tendance ce dégage :

• Au minimum une baisse de 4 % en 1 semaine environ,
• Moyen de plus de 8 % en deux semaines,

C'est vague mais cela donne tout de même la tendance générale à venir.

Le premier pic de résultats à WS est passé, le prochain est pour Mardi, Mercredi et Jeudi prochain ... il y aura plus de résultats encore. Faudrait pas que cela soit en moyenne une salve de mauvais ou moins bon résultats que prévus.

Au niveau des indicateurs de  sentiments, le VIX termine à 19,27 (volatilité des indices US en baisse depuis trois jours, ce qui signifie que l'optimisme remonte), l'EPCR est à 0,7 hier ce qui donne un EPCR 5 jours à 0,63 ... plus haut que le max de 0,626 atteints lors de la dernière vague de hausse (le nombre de puts qui monte plus vite que les call sur actions US, ce qui signifie que l'optimisme à largement décrut). Du coup le VIX*EPCR5 J remonte à 12,14 ... c'est inquiétant de voir cet indice monter alors que les indices ne décroissent pas.... cette divergence est caractéristique d'un possible bear trap !

Pour aujourd'hui petit répli en début de séance qui pourrait nous initier la baisse mais pas certain ...  suite à mon dernier paragraphe sur indicateur de sentiment je reste vigilent car si la baisse ne prends pas maintenant,  le bear trap devient possible, dans ce contexte, je vendrais mes BX4 à perte sur dépassement des 3890 pts .... car je les ai pris trop tôt et je préférerai alors me placer dans la configuration N° 3 évoquée plus haut.

Prudence, en cas de bear trap le scénario 4000 points est tout à fait possible,  ce qui est d'autant plus inquiétant que le décompte fractal le laisse lui aussi entrevoir.

Bonne journée,

Bréhat

Bonjour,

La journée d'hier a marqué un nouveau plus haut en intraday @ 3854 pts et s'en est suivie une baisse assez violente dans la pente vers 3820 puis 3794 pts pour finalement cloturer à 3807, préservant tout juste les 3800 pts.

La possibilité d'aller encore une fois sous 3800 pts sans remettre en cause la hausse avait été clairement évoqué hier matin dans mon dernier commentaire au billet Derniers jours pour la hausse en cours ! , faisant des plus bas de potentiels possibilités de renfort des positions bull, à titre très très spéculatif vu la fin proche selon moi de la hausse.

D'ailleurs en cours de séance, vers 15h30 alors que le CAC semblait rebondir sur 3805 pts, je me suis un peu renforcé en LVC, vu le passage sous 3800 pts ensuite, je les ai revendu peu avant la cloture sans perte mais en gardant mes LVC pris sur 3760-3770 l'autre semaine.

Je suis donc toujours en position LVC, j'ai hésité à les vendre une fois les 3850 pts passés en séance. J'ai aussi hésité à commencer à me constituer une position short sur ce niveau de 3850 pts. Je ne l'ai pas fait, j'espère que je ne le regretterais pas.

Pourquoi ? Parce qu'il se pourrait bien que la vague de hausse initiée le 04/10, se soit terminée lundi sur 3835 pts à la cloture.

En effet, la nette fermeture en baisse de WS hier suite salve de résultats bancaires (Bank Of America en perte même si moins que prévu, coût du risque qui augmente de nouveau, Goldman Sachs : gain mais moins bon que l'an passé et trimestre passé ...malgré stat sur les mises en chantiers de maisons neuves meilleures que prévues), n'est pas de très bon augure pour les jours à venir après un pic d'optimisme comme celui atteint lundi soir. Sans compter les appels à l'arrêt de la guerre sur les monnaies, sous peine d'arrêt de la reprise !

Par ailleurs, l'objectif minimum de 3835 pts le 14/10 avec VIX x EPCR 5 jours à 12,23 est atteint et en intraday, les 3870 pts de l'objectif moyen ont été approchés alors que le VIX x EPCR 5 j a eu un plus bas lundi à 10,0 contre 9,92 anticipé pour l'éventuelle extension de la hausse.

Enfin, en fractale, la vague initiée sur 3854 pts semble être une C baissière impulsive donc, dont nous aurions fait la 1 hier et serions dans la vague 2 qui devrait, pourrait se terminer ce matin par une légère hausse vers 3820 pts avant de repartir à la baisse. Il se pourrait aussi que la 1 soit la vague C dans sa totalité et que nous repartions à la hausse mais ce n'est pas la possibilité privilégiée (cette possibilité va avec l'idée d'un rebond sur la borne basse d'un canal haussier en cours, borne basse qui n'a pas été enfoncée à la cloture hier soir).

D'ailleurs hier soir à la cloture de WS ce pic d'optimisme commence à se dégonfler VIX cloture à 20,63 alors que l'EPCR daily monte brusquement à 0,7 ce qui fait passer le VIX x EPCR 5 J de 10 à 11,47. Lors du dernier pic d'optimisme important, en mars - avril 2010, fin mars le VIX x EPCR 5J avait aussi procédé à une remontée de la sorte (sans que le CAC ne corrige véritablement), alors que le CAC était vers 3900-3940 pts, avant de repartir vers le sud et que le CAC atteigne finalement 4080 pts le 15/04.

Je rappele que pour qu'une vague de baisse soit validée selon mon modèle, il faut que la CAC cloture à -3% vs dernière cloture la plus haute : 3835 * 0,97 cela donne donc 3720 pts. Tant que nous restons au dessus de cette valeur à la clôture, la vague de hausse n'est pas officiellement terminée et ses objectifs restent valides (bien entendu plus on s'éloigne des 3800 pts à la baisse plus cette possibilité s'éloigne d'autant plus que l'objectid minimum a été atteint et qu'en intraday nous avons cloturé proche de l'objectif moyen, sans compte l'excès d'optimisme actuel des marchés)

Cela invite donc à la prudence sur le potentiel d'une fin de hausse supplémentaire. Je recommande vivement de solder aujourd'hui les positions bulls sur tout échec à remonter au dessus de 3820 pts. La prise de positions short pourrait s'envisager lorsque CAC est dans la zone 3800-3820 pts mais prudence vu mon dernier commentaire et analogie avec mars-avril.

Les 3820 pts seraient d'ailleurs un point de vente call et achat de put parfait pour :

• soit un swing court (si l'on vise qu'une consolidation dans la hausse qui ne serait pas terminée)
• soit un swing plus long (si l'on anticipe que le CAC vient d'initier sa vague de baisse)

A vous de vous faire votre propre idée et de choisir. Le mieux serait peut être de rester 100 % cash quelques jours.

D'ailleurs quel serait le potentiel de la baisse à venir si la vague de hausse initiée le 04/10 s'était véritablement arrêtée hier soir ?

Mon modèle donne un potentiel moyen minimum de 3650 pts et au mieux de 3560 pts (pour les potentiels minimum et extension, je les donnerai plus tard, plus assez de temps ce matin).

Allez un petit indice pour essayer de départager fin de hausse et début de baisse, si la vague de baisse est lancée depuis hier, nous devrions clôturer proche de 3760-3770 pts ce soir sur le CAC (nous resterions pour autant dans le vague puisque c'est sous 3720 pts seulement que l'on pourra identifier sans doute possible la vague de baisse en action).

Shanghai en hausse de 0,8 %, Tokyo en baisse de 1,6 %, quelle direction va choisir le CAC, à priori un départ vers le nord dans la matinée, on regardera de près le comportement à l'approche des 3820, si le cas y va !

Bonne journée,

Bréhat