Une menace qui n'est toujours pas prise en compte

07.06.2009

Bonsoir,

Ci joint une graphe qui montre les scénarios d'évolution du taux de chômage aux USA tels que considéré dans les hypothèses d'évolution de la crise lors des stress tests des 19 plus grosses institutions financières aux USA. Sur ce graphe apparaît la situation actuelle révélée vendredi dernier. Cela n'étonnera personne : pourquoi le taux de chômage évoluerait t'il suivant les prévisions alors que les prévisions de chute du PIB ont été doublées en l'espace de 3 mois environ dans chaque pays du monde ou presque. Est ce que l'aggravation de la chute du PIB est un précurseur de tendance pour la hausse du chômage ? Je le pense.

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Au moment même où l'on entend que certaines des 19 plus grosses institutions US vont être autorisées (vers la mi juin après que le résultats de recapitalisation seront donnés au trésor et rendu public, ce qui est prévu cette semaine pour le 10/06) à rembourser les fonds du TARP qu'elles ont reçu l'automne dernier principalement.

On voit bien que la situation est bien plus grave aujourd'hui que ce qu'on voudrait nous faire croire et l'augmentation du chômage aura pour conséquence, en ce qui concerne les banques, qu'il faut prévoir de les voir de nouveau frapper à la porte du trésor US et demander des fonds publics pour que quelques unes d'entre elles puissent survivre à cette crise un peu plus longtemps.

Quand sera aura t'il lieu, au printemps 2010 au plus tard lorsque la vague de prêt ALT A arrivera à sa période de "reset" mais probablement avant vu les courbes d'augmentation des défauts de paiements sur prêts Alt A et ARM, dont les encours cumulés (et même individuel pour les ALT A) sont plus importants que les subprime. Les banques vont encore plus souffrir et cela ne se fera pas sans de sévères et douloureux stigmates dans le monde financier et pas seulement.

En janvier les taux de défaut de remboursement sur ALT A et Option ARM sont de 20 % et de 32 % respectivement. C'est à dire qu'ils suivent la vague subprime avec 18 mois - 24 mois de décalage (et que c'est il passé il y a 18 mois - 2 ans sur les subprimes ? : c'est à ce moment là avec BNP que l'on a découvert l'existance de la nocivité de ces prêts). L'augmentation du chômage au délà des prévisons (avec 6 mois d'avance sur les scénarios les plus pires) devrait encore accélérer cette révalation. Aujourd'hui les politiques et le monde financier dans son ensemble communiquent (et agissent très peu différement .On le voit avec le possible abandon des rachats d'actifs toxiques aux USA au moment même où il aurait fallu en accélerer le processus en bénéficiant de l'accalmie en cours) comme si cette menace n'existait pas, c'est le meilleur moyen d'en aggraver les conséquences.

L'écart entre les prévisions d'augmentation du chômage utilisé pour les stress tests et le chômage actuel provient du fait que les plans de relance ne fonctionnent pas comme prévu et de cela je vous ai déjà parlé et était tout à fait prévisible. Comme exemple, je donne les plans d'aide européens, malgré une administration rodée à des années de pratiques, tous les ans il faut constater que tous les fonds, loin de là ne sont pas utilisés. Une administration pour gérer un plan de relance de 800 Millliards cela met du temps à se mettre en place et une organisation jeune à des travers : inexpérience rime souvent avec inéficacité (ttes les mesures decidée ne trouve pas forcément leur public, aide trop faible, vs problèmes de papiers à remplir etc) et inertie plus importante (temps de décision dans l'attribution, les décisions) et aussi perte en ligne (pots de vins, etc).

Bref, l'on voit là encore que nous avons à faire à une crise hors norme et que ceux qui nous gouvernent ne sont probablement pas à la hauteur de l'enjeu, j'en veux pour meilleure preuve qu'ils continuent de vouloir faire diversion (paradis fiscaux par exemple), utiliser les mêmes recettes (baisse des taux, toujours plus de dettes, la spéculation qui continue et qu'on laisse faire parfois même en changeant les règles comptables et en prettant de l'argent public pour cela, sans contreparties) et ne pas profiter de l'accalmie actuelle et le répis pour préparer les enjeux systémiques à venir à laquelle cette crise va nous confronter dans les mois à venir.

Je ne suis pas très optimiste pour la suite des événements. L'abstention record pour les éléctions européenes n'est pas un signe encourageant non plus,

Bon début de semaine,

Bréhat.