Où en sommes nous en cette fin mai ?

30.05.2009

Bonjour,

En cette fin de mois de mai, mes positions sont 100 % L40.

A ce propos, en ce qui concerne mon patrimoine, lorsque je dis que je suis 100 % L40, cela ne concerne que la partie de mon patrimoine que je considère normalement comme la plus liquide et que je consacre donc à la spéculation.

Une petite partie de mon patrimoine est aussi investie en action LT : sur des parapétrolières.

Une autre partie est investie en sicav monétaire.

Enfin, je suis propriétaire de ma résidence principale (enfin je suis surtout propriétaire des dettes qui vont avec).

En ce qui concerne cette fin de mois de mai que constater ?

Ce mois c'est terminé hier et il aura été un troisième mois de hausse du CAC : + 3,7 après + 12,6 % en avril et 3,9 % en mars (partiellement bear jusqu'au 09/03, jour durant lequel le plus bas du CAC depuis 6 ans a été atteint).

Depuis le 09/03, nous avons eu droit à 11 semaines de hausse sur 12 semaines : 36 jours de hausses sur 56 jours d'ouverture de la bourse. Le RSI du CAC n'a été sous les 50 que durant 7 séances de bourses.

Ce sont des statistiques assez exceptionnelles, même en temps normal.

Désormais le CAC est positif + 1,9 % depuis le 01/01/2009 (le cac avait cloturé à 3218 pts le 31/12/2008 et a cloturé hier à 3278 pts. Le CAC a donc énormément rebondi depuis son plus bas.

Pourtant, les nouvelles d'importance sur l'état de l'économie mondiale sont restées très mauvaises :

Le chômage aux USA s'aggrave : on va de record en record en nombre de chômeurs indemnisés.
Le marché immobilier aux USA ne se rétablit pas,
Les prévisions de décroissance des PIBs 2009 sont en moyennes multipliés par deux depuis les dernières prévisions de janvier 2009,
Chrysler et GM sont finalement mis en failitte après que le gvt US a essayé de laisser du temps au temps et d'en retarder l'échéance pendant plus de 6 mois (à grand frais),
Les taux des obligations d'état se tendent. La crainte de voir certains états avoir des difficultés pour financer leurs dettes et plans de relance comme à se faire jour.
Le FMI qui intervient à de nombreux endroits et qui redemande des fonds en prévision des nombreuses défailances de pays à venir.
La baisse des chiffres d'affaires des entreprises est désormais très nette,
La baisse des profits des entreprises est importante,
Les PER sur les principaux indices atteignent des sommets qui ne sont même pas normalement atteints en période de forte croissance,
Les taux des banques centrales les plus importantes sont à plat : entre 0% et 1% et malgré cela les encours de crédit décroissent. Au UK le taux de 0,5 % est le plus bas jamais atteint dans l'histoire de ce pays, idem les 1 % pour la BCE, taux le plus bas du jeune euro.
Le Quantitative Easing (la planche à billet) qui a été remise en route un peu partout : USA, Japon, UK
Les faillites de banques qui deviennent de plus en plus importante aux USA, avec, en moyenne, des encours d'actifs de plus en plus important, a tel point que la FDIC n'arrive plus à placer les banques en faillite chez d'autres banques et que ses fonds sont quasi asséchés.
La déflation pointe son nez, les taux d'inflations ont littérallement chuté à pic depuis les sommets de 08/2008. A certains endroits l'on voit même des baisses de salaires et chaque semaine désormais de nouveaux exemples sont donnés.
Les baisses de production sont de plusieures dizaines de % dans les grandes économies.
Les baisses des exportations sont du jamais vu,
Les baisses de recettes fiscales sont abyssales et creusent de manière préoccupantes les déficits public au point qu'elles ne sont plus dissimulables et le seront de moins en moins. Le déficit au UK atteint 100 % du PIB (et vu la baisse à venir des PIBs, ce % ne fera que grimper), 80 % aux USA et en France. LA note de la dette souverraine du UK mise sous surveillance négativce (inimaginable il y a encore qqe temps).
Les USA qui du fait de la chute des recettes fiscales et des dépenses diverses va devoir lever 2000 Millirads de USD d'ici la fin de cette année.
Les ventes des principaux "bijoux de famille" vont bon train dans le monde entier : les entreprises en difficulté vendent ce qu'elles peuvent pour se désendetter le plus possible
Les recapitalisations vont bon train elles aussi dans le secteur bancaire et dans l'industrie aussi,
Les régles comptables aux USA sont modifiées en urgence de manières à laisser l'opportunité aux banques d'avoir des résultats du 1T2009 présentables,
Il est de plus en plus évident que le découplage entre les pays émergents et pays industrialisés n'était qu'un pur mythe (en tout cas pour l'instant),
Les plans de relance de plusieures centaines de milliards de USD sont annoncés de part le monde et ne devraient pas porter leur fruits du fait de l'impossibilité de certains états de dépenser cette argent de manière efficace (inadaptation de l'administration pour gérer ces plans, des populations pour en bénéficier, ... il n'y a qu'à voir en Europe qui a pourtant une culture très solide des aides européennes chaque année les budgets ne sont jamais dépensés dans leur totalité et de l'argent se perd en route ...)
La grippe porcine dont on ne parle plus trop mais qui continue à se propager.
Les événements au Pakistan et en Corée du Nord (qui explique en partie la montée des cours du pétrole ces derniers jours),
Les cours de l'or qui remontent (achat de 3600 tonnes par la Chine).

Elles ont été "eclipsées" par :

Les résultats du 1T2009 du système financier,
Les stress test d'"alice au pays des merveilles" des banques US (non seulement ils sont basés sur des conditions de crise : % chômage et % de décroissance PIBs qui seront déjà atteints lors du 3T2009 et en plus ils ont été négociées par les banques elles même),
La "stabilisation" de la dégradation de la situation : le nombre de chomeur reste à plus de 500 000 par mois aux USA, il ne s'aggrave pas,
La remontée des cours du pétrole (du fait d'une diminution des quotas de production de l'Opep, mais aussi d'un retour de la spéculation sur les MP),
La remonté des cours du cuivre et d'autres commodités (sous l'impulsion d'un restockage massif de la Chine qui profite des bas prix du moment),
La remontée des indices de confiance des consommateurs (qui pourtant reste à des niveaux exceptionnelement bas d'un point de vue historique),
Idem pour la confiance des industriels,
Le rebond des indices boursiers (la fin des déstockages qui ont eu lieu depuis l'automne étant trop largement prise en compte / l'argent des contribuables étant utilisé par les banques pour spéculer sur la bourse)
Les déclarations d'intention des dirigeants (sans lendemain) : G20 (où en sommes nous des 750 Milliards pour le FMI), le rachat des actifs toxiques aux USA (plus de son et plus d'images depuis pas mal de semaines déjà : pourquoi en parler d'ailleurs, puisque tout va bien et que certaines banques vont rembourser les aides de l'état).

Les plus bulls diraient que le ralentissement de la hausse ces trois dernières semaines sont essentiellement dues à quelques fondamentaux :

Distribution des dividendes,
Consolidation des indices après 3 mois de hausses,
L'approche de resistances importantes : sa MM200 qui est ce soir à 3310 pts environ.
Le choix entre sortie du canal baissier de 2007 et le canal haussier de ce printemps 2009 (nous avons été pris au piège entre les deux toutes ces semaines et nous avons fini la semaine sans que le CAC n'ait fait son choix),
Après le redressement du secteur auto et bancaire, les cycliques ont pris le relais avec la hausse du pétrole, il faut désormais que la hausse profite au défensive pour que la hausse se poursuive.
L'euro qui remonte vis à vis du dollars. L'optimisme aidant, le $ est de moins en moins utilisé comme valeur refuge au profit d'autres actifs : pétrole, bourse.

Au delà de 3350 - 3500, il n'y a presque plus de résistance (cela correspond aussi à 50 % du retracement de la baisse du CAC depuis septembre 2008), le CAC arrivera t'il à surpasser cette barrière et franchement rentrer dans une hausse significative en 2009. Au delà de 3500, nous pourrions monter vers les 4000 pts très rapidement.

L'optimisme est à son comble

les Put Call ratio sont a des plus bas de 1 an,
le Bear / Bull spread est à un plus haut également,
le VIX (volatilité sur le SPX 500) a son plus bas depuis près d'un an.
Les indices sont tous entre 1,05 et 1,10 fois au dessus de leur MM50 (des plus haut de 3 ans, parfois même jamais atteints sur certains indices).

Alors pourquoi suis je en L40 ? Parce que :

Le marché continue d'absorber l'ensemble des mauvaises nouvelles sans broncher ou si peu (qqes légers stops, consolidations) aidé par les quelques améliorations d'indicateurs, indications d'un ralentissement de la chute qui ne manquerons pas d'être distillées encore prochainement, les premiers effets des plans de relance (à grands frais) se faisant sentir et les présentations avantageuses de tout cela bien organisé par les autorités US,
Les banques US qui sont soupçonées d'avoir un peu orchestré cette remontée (trading automatique) en spéculant à tout va avec l'argent des contribuables n'ont pas fini leur recapitalisation : suivre Bank of América qui a levé 26 Milliards sur le 33 qu'elle doit lever. Si manipulation il y a elle durera au moins jusqu'à ce que ces recapitalisations soient achevées.
Les semaines qui viennent seront calmes en terme d'annonces de résultats d'entreprises (les résultats 1T2009 sont tous connus ou presque).
Qqes indicateurs ne sont pas encore correctement positionnés pour une forte correction: la MM5 du VIX reste désespéremment sous la MM20, la EMA 13 et 34 ne se sont pas encore croisées sur le CAC. Le bull bear spread a encore un potentiel de hausse, le PCR un potentiel de baisse, le MM5 du % d'actions sur le DJ qui ont un RSI supérieur à 70 n'est pas si haut.
L'augmentation actuelle des cours des MP va relancer la passation de marchés pour les investissements dans le renouvellement / de nouvelles capacités de productions. Un grands nombre de ces contrats sont dans des tiroirs ou en cours de finalisation en ce moment partout à travers le monde. La mise en vigueur de ces contrats ne pourrait prendre que qqes semaines et aboutir à un regain d'espoir car il devrait permettre de remplir de nouveau de nombreux carnets de commandes.,
Le CAC étant dans un triangle, il est facile de poitionner un stop loss.

Toutefois à très court terme : lundi prochain, le CAC est dans une configuration pas idéale :

Sur les 14 derniers jours de bourses, il y a eu 10 hausses ce qui est assez rare (6ème fois en 18 mois). Les 5 premières fois le lendemain le CAC a cloturé en baisse.

Je suis donc L40 tant que le CAC reste au dessus de 3230 points et je vise les 3380, 3400 pts dans un premier temps.

Une correction d'importance se prépare, je crois qu'elle interviendra avant septembre (résultats 1S2009, plus grande méfiance vis à vis des discours des politiques, plus aucun outils monétaire à disposition, crise de confiance généralisée).

Une correction préalable aura t'elle lieu d'ici là ? C'est fort possible, d'ici 15 jours au plus : les indices devraient faire leurs choix entre cette correction et la continuité de la hausse d'ici là et fort probablement d'ici la fin de la semaine.

Tant qu'un certain optimisme se maintiendra, l'euro devrait se renforcer face au dollars, le brut monter et les investissement des valeurs cycliques reprendre. Cet equilibre, auto-entretien est fragile mais il est possible.

Je conseille donc de suivre à court terme la MM5 du VIX, les EMA 13 et 34, le franchissement ou pas de la MM200, le positionnement des indices par rapport à leur MM50.

Bien entendu être en L40 est très spéculatif car la tendance de fonds est clairement bear.

Bear ou bull, les stops loss bien serrés s'impose dans la configuration actuelle.

Lorsqu'il sera temps de reprendre des positions bear, il est possible que je prenne des BXX et pas des BX4, car en Europe il y a des indices (et donc des actions) qui sont plus surachetées que le CAC actuellement (italie, belgique par exemple).

Bon dimanche,

Bréhat.